喜相逢第三度冲击港股IPO 业绩由盈转亏负债率超70%

　　中国网科技8月5日讯(记者 李婷)7月30日，喜相逢集团控股有限公司(以下简称“喜相逢”)向港交所提交了上市申请书。这是喜相逢第三度冲击上市，此前，其已于2019年12月、2020年7月分别递交了招股书，但都无疾而终。

　　喜相逢于2007年在福建创立，2012年之前公司主要提供租车服务，2012年之后转向经营汽车零售及融资业务。其曾于2015年12月11日在新三板挂牌上市，一年后便匆匆摘牌。目前，喜相逢创始人兼CEO黄伟持有公司31.18%股份，滴滴出行通过Hit Drive持股6.83%。公司计划将上市所筹资金用于增购车辆、扩充销售网络以及引入新技术等方面。

　　招股书显示，喜相逢在报告期内的表现平平，2018年、2019年、2020年营业收入分别为10.2亿元、10.8亿元、7.5亿元，毛利率分别为30.3%、33.9%及40.5%；经调整净利润分别为0.6亿元、0.6亿元和0.2亿元，净利率分别为5.9%、1.4%和1.4%。

　　喜相逢今年业绩由盈转亏，前4个月实现营收3.6亿元，亏损139万元，经调整净利润为0.08亿元，净利率为-0.4%。喜相逢称系赎回权普通股公允价值及出售物业及设备两个原因导致亏损增加。

　　事实上，喜相逢的主营业务汽车零售及融资相关收入一路下滑，2018年至2020年分别为9.7亿元、9.6亿元和6亿元，占比分别为95%、89%、80%。

　　其中，根据融资租赁销售汽车收入在2018年为7.1亿元，随后收入进入下行通道，近乎腰斩。2019年根据融资租赁已售的新汽车数量为6916辆，2020年销量暴跌至3901辆，收入随之从6.9亿元降至3.6亿元。

　　喜相逢称，公司业务已经从COVID-19爆发的影响中恢复，截至2021年4月，根据融资租赁已售的新汽车数量从去年同期的672辆增加至2214辆，收入为2.3亿元。

　　另一细分业务融资租赁在2018年至2020年收入分别为2.7亿元、2.7亿元和2.3亿元，分别占总收益的26%、25%和31%。今年前4月收入7588万元，占比为21.3%。喜相逢采取低价竞争等方式抢占市场，拉低了其融资租赁应收款项平均回报率，该项指标从2018年的38%降至2020年的22%。

　　汽车融资租赁属于资金密集型行业，喜相逢的成本主要为存货成本，即采购中低端汽车的成本。2018年至2021年4月，喜相逢的存货成本分别为6.3亿元、5.9亿元、3.1亿元、及1.9亿元，分别占同期收益成本总额的89%、83%、69%及77%。公司的债务压力居高不下，2018年至2021年4月末，喜相逢的资产负债率分别为63%、76%、74%和73%。

　　汽车融资租赁通过低首付、宽信审的方式，大幅降低用户的汽车消费门槛，满足下沉市场消费者的购车需求。喜相逢线下门店主要覆盖二、三线城市。截至2021年4月，喜相逢在二线城市布局了30家自营店铺，营业收入为2.7亿元，35家位于三线或以下城市的自营店铺总共创收3864万元。

　　汽车融资租赁行业在享受下沉市场红利的同时，也产生了诸多问题。人民论坛专题调研组通过深入调研发现，虽然我国汽车融资租赁业务发展迅速，但投诉率居高不下。以“汽车”、“融资租赁”为关键词在中国裁判文书网检索，出现15万多条与汽车金融租赁相关记录。

　　喜相逢在招股书中指出，公司面临信用风险、欠款拖款风险、资产及负债的到期情况错配的风险和应收款项减值拨备不足等风险。2018年、2019年及2020年，分别约18.5%、20.9%及23.9%的融资租赁合约提前终止。截至今年4月，合约终止率为7.6%。

　　此外，喜相逢自身诉讼缠身。截至发稿前，天眼查数据显示，喜相逢卷入的法律诉讼达到1845条，其中融资租赁诉讼纠纷1468起，车辆租赁合同纠纷126起。

　　从行业格局来看，喜相逢的市场竞争优势并不明显。招股书引用灼识咨询报告数据，截至2020年年底，中国零售汽车租赁市场行业的龙头企业占据了22%的市场份额，前19名竞争对手抢占了91.5%的市场份额，而喜相逢排在第20名，市占率仅为0.5%。