近期，完美世界宣布，其董事会已收到其董事长池宇峰发出的每股20美元的私有化要约。目前该提议已经由完美世界特别委员会进行评估。如果私有化要约最终达成，完美将成为继巨人、盛大游戏之后又一家从美国退市的网游公司。

　　随着完美私有化、蓝港上市前夕认购力度不足等事件发生，游戏概念正在接受外界的拷问。触控科技CEO陈昊芝接受记者专访时表示，游戏行业估值较低与市场发展阶段、基金经理的投资偏好等因素有关，但是游戏概念并非不能得到认可。

　　触控是第一家在美国启动上市进行正式募资的手游公司，不过由于宏观市场因素和引擎概念未被认可等因素，目前还未上市。不过，陈昊芝也正在改变触控的收入模型，往其所认知的“美国市场看好的商业模式”方向转变。

　　陈昊芝对21世纪经济报道记者透露，目前游戏业务占到触控整体收入的80%以上，这个比例比2013年初的98%已经下降不少，2015年，基于引擎平台的服务会开始有比较可观的收入规模。

　　游戏概念为何估值低

　　《21世纪》：这么多年，游戏公司在美国资本市场估值都是比较低的，这是为什么？

　　陈昊芝：把估值角度当作核心因素，美国被拿出来做反面标杆的主要是Zynga和King。这两家公司都是平台依赖性的公司，和中国的多数游戏公司有本质的区别。从这个角度理论上中国公司的生命力还是比这两个对标的对象要好。

　　今天再看EA，同样是游戏公司，过去两年EA的股价已经涨了3倍。EA作为美国不多的，非依赖性的游戏独立公司，在单位品的系列化上和移动上IP策略、资本收购策略都是相当成功的，并且在Facebook或Google等平台上，产品和IP是很活跃的。

　　相对而言今天中国游戏公司还处于早期，包括被低估的完美。完美在主机市场布局上比其他国内的公司都要早，如果说今天主机游戏已上线产品的模型，分析下来未来5到10年都有很大机会，但确实这个估值远低于他拥有的。

　　但基金经理是很现实的，资本市场和基金经理没有直接对应关系。今天投资什么更适合他的投资策略，我觉得更多是宏观经济层面决定的，不完全是由这个公司本质是不是好决定的。

　　《21世纪》：估值是否与行业有关系？

　　陈昊芝：归根到底还是和市场有关系。比如手游概念，今天的手游市场成熟过程过快，但是市场优质产品供应不上，不能满足用户的需求。其实更多手游没有跟上这个节奏还是市场不行，这是两个问题。

　　美国海外市场也是这样，今天美国老牌公司只占1/3，其余都是新兴公司，老牌公司今天也没有真正适应移动市场这么快速的变化。无论是今天中国端游公司开始爆发，美国老牌游戏公司在主机市场的垄断但在移动市场的弱势，其实都说明市场进化过快，大家没有真正跟进。

　　就像2014年手游单机游戏市场，供应量很大，但是全年除了《捕鱼达人3》、《熊出没》等产品想不出别的产品。一个4亿用户的市场真正的知名产品只有两三个，这是个说不通的事情。而手机网游一年的供应量也是很大的，但是最成功的产品，比如《刀塔传奇》，它其实覆盖的真实用户几千万量级，远没有像整个手游用户群体那么大。所以，现在来看还是供应和用户需求之间的矛盾，但这种供应和用户需求之间的矛盾很明显，说实话所有企业没有能够真正适应起来这个行业进化这么快和成熟这么快。

　　游戏概念回暖

　　《21世纪》：资本市场是否也不认可游戏的商业模式？

　　陈昊芝：美国市场比较喜欢的商业模式，无外乎三种，第一种像腾讯或陌陌一样，管理用户的社交关系，这是最性感的，它有无限的想象空间；第二是360这种在PC年代是设备占有率，以设备占有率为规模的，实际隐含的是流量的导流能力；第三是像YY、新东方的会员收费或者企业服务的会员费模式，这种模式非常稳定。

　　广告和游戏之所以在美国市场PE不高，一部分原因是它的波动性不是资本市场喜欢的，因为不可预测性高。而且行业不成熟，阶段性低谷，同时加上它的波动性导致今天的PE被低估。

　　对于触控而言，我们的引擎业务是典型的To B服务的业务。在最近一次开发者调查中，目前我们在中国有40万开发者，我们的调查其中有30%左右的成熟团队愿意为基于引擎的技术服务付费，他们对于年费能够接受的范围大概在1万-5万元的水平。第二是培训，包括支付宝、华为云、阿里云等都在通过我们把服务提供给开发者，这是服务平台的模式。

　　我们今天所有的业务都在展开，我们开始提供付费的服务模式。2015年，会开始有比较可视化的收入规模，基于2B的业务模式是我们2015年业务模式重要的支撑。

　　另外，前段时间我们一直在推动Cocosplay，让很多手机游戏，原来是需要下载的，要等待或有流失率，现在我们和360、91、优酷很多合作方提供技术服务，推动不用下载即点即玩的方式，这样我们从原来只是引擎进一步升级为技术标准。它在释放这个行业里一些无法被释放的流量资源。

　　《21世纪》：游戏概念是否还有回暖的一天？

　　陈昊芝：虽然现在有的公司PE曾经跌到过5倍，跌到7倍，但是也有一些游戏股的PE也依然坚挺。比如巨人的PE从来没有跌到过15倍。所以说并不是美国人看不懂游戏，而是大家今天把一些低估值区域的公司，阶段性业务属于盘整期的公司放大了，好的公司像EA、网易，完美，的确有发展空间，我认为未来市场不会一直看淡。

　　我们在递交招股书之后，整个过程中，我们对资本市场变得非常敬畏。资本市场的确非常聪明，市场对于公司所谓的股价表现，把今天用户红利和市场压力已经充分体现进去。

　　对于许多公司而言，虽然今天看到上市的企业都有压力，但我们认为其实在下一波市场高潮或市场规模成长来临之前，这些公司如果完成上市其实还是具备做好准备，节省资源最好的优势，上市以后不太容易死，人才的储备更容易做，投资结构上可以做得更健康。

　　对于一家公司来说，没有上市之前所有的钱在投资人那儿，你不能轻易做各种各样所谓的布局。今天上市以后，从上市资金量到投资布局更容易做，这需要一个沉淀期。

　　举个例子，今天的视频行业是2006年爆发了几百个视频网站之后，到2010年前后，2011年土豆、优酷、酷六上市，腾讯和搜狐也杀入战场。但是市场真正最惨烈的时候不是2006和2007年，而是2011和2012年，而今天视频网站优酷稳稳地站在市场格局上。

　　今天的游戏行业和当年的视频行业是一样的，游戏行业进入到了2013年、2014年的快速整合。整合期大家无外乎面临的是IP获取、游戏研发、研发成功率、市场流量成本这一系列所谓成本的疯涨。随着2015年整个市场整合逐渐完成，市场会从过度竞争，资源稀缺状态逐渐回归到平衡状态时，才会出现今天的乐逗、蓝港这些已经上市的公司，包括未来的触控，会体现出超出今天投资人预期的业绩，这是行业周期的问题。