洪偌馨

　　2014年以来，随着互联网理财市场规模的扩大和行业竞争的加剧，寻找新的投资标的成为各家平台的当务之急。而另一方面，不断“降温”的理财收益率也给了平台装载更多样化金融资产的空间。

　　在零壹财经的《互联网理财——资产供给报告》中，他们按照风险收益和流动性的维度将资产分为了10类：货币基金、承兑汇票、保理、融资租赁、典当、信用债(小额)、担保抵押(大额)、股权类、不良资产及部分国外资本市场的资产。

　　目前，上述几类资产中，小额信用借款、担保借款应该是规模最大的，今年异军突起的票据理财则是最火的，还有租赁、保理也大有后来居上之势。而互联网理财的新领域——不良资产，有可能成为一片巨大的潜在蓝海。

　　按照财政部的有关规定，商业银行最低可以按照2折到3折的价格把不良资产打包出售给资产管理公司(AMC)，由于这个下限设定得比较低，因此其中潜在利润空间相当可观。

　　不良资产处置如何触网

　　甲之砒霜、乙之蜜糖。银行持续反弹的不良贷款，却是“不良”处置市场久违的“商机”。近几年，不良资产处置市场逐步放开，除了四大资产管理公司外，地方资产管理公司、金融资产交易所也开始介入该项业务。

　　而今年以来，互联网金融不断地向各个金融环节渗透，自然也不会错过不良资产这块蛋糕。据《第一财经日报》记者了解，最近就出现了不良资产处置触网的两种新方式，一是淘宝拍卖会的资产处置平台，二是“聚财猫”平台基于不良资产债权的理财产品。

　　当然，首先要说明一下，不良资产处置必须由特许机构来操作，如四大资产管理公司。所以，一般企业是无法直接介入不良资产的处置，但由于整个处置的链条和周期很长，其间很多环节潜藏的商业机会是可以被挖掘的。

　　因此，上述淘宝和“聚财猫”这两种方式并非直接把不良资产放上网，而是通过网络的渠道或者互联网金融的形式，让普通大众也得以分享不良资产处置过程中的收益。

　　具体来看，淘宝的形式比较容易理解，这个11月下旬正式上线资产处置平台可以帮助银行通过线上公开竞价的方式转让和处置资产。目前，招行、中信、兴业等银行均有在该平台上处置不良资产抵押物。

　　请注意，处置的是抵押物，而非不良资产本身。简单来说就是有借款人无法还款了，那么银行希望帮助借款人尽快处理抵押物或其他个人资产，变现以后就可以还款给银行了。

　　所以，淘宝的处置平台实则是通过一个公开的网络平台帮忙处理不良资产抵押物或不良资产相关主体的所有物品，包括房产、土地、汽车等实物资产，知识产权等部分无形资产。

　　相比之下，“聚财猫”模式则更具有互联网金融的特点，与不良资产处置的“关系”也更为密切。根据本报记者了解到的信息，2014年8月才上线的“聚财猫”目前累计交易5亿，12月前20天的交易额就有2.5亿。

　　那么，“聚财猫”究竟在卖些什么？

　　据了解，目前这家平台对接的资产包括供应链融资、车辆抵押贷款、大学生消费贷、电商贷、房产抵押贷款、小贷公司债权转让等，其中规模最大的为不良资产债权转让，估计已经占到了整体交易规模的60%。

　　具体的操作流程为，某四大资产管理公司将银行不良资产包转让给合作的地方资管公司，地方资管公司通过债权形式在“聚财猫”平台转让，“聚财猫”投资人受让债权，资管公司到期回购，并对本息做担保。

　　目前，据本报记者了解，“聚财猫”平台上不良资产债权转让所涉及的资产主要为房产和土地，因为好估价、易变现。这类产品的期限一般为1~6个月，收益率在7.5%~12%之间。

　　壁垒较高恐难广泛复制

　　说到这里应该很多人会问，既然不良资产处置的市场空间、利润空间那么大，那么互联网理财平台是否都可以进来分一杯羹了？答案显然是否定的，而要说清楚这个问题，就得了解一下不良资产处置的环节和门槛。

　　通常的不良资产处置环节包括：银行——确定拟处置标的——进行尽职调查——谈判——报批——拍卖——签约付款——债权交接——资产管理公司，债权交接后资产管理公司开始处置不良资产。

　　与此同时，因为有些资产还涉及到法律诉讼，所以在不良资产处置进行的同时，还要考虑法院判决的时间，而这一步骤是独立于处置环节的。法院判案子有他们自己的流程，不受债权转移的影响。一般法院的流程是受理、审理、判决、执行。

　　那么从整个流程来看，基于“坏账”的互联网理财业务起码就有如下隐性门槛：

　　一是获得不良资产债权。目前不良资产除了极少数被地方AMC接手，绝大多数还掌握在四大国有资产管理公司手中，如果想与之联手进行不良资产的债权转让业务，对于互联网理财平台本身的资质、背景、团队可能都有一定的要求。二是评估不良资产债权。由于互联网理财平台接手债权时，不良资产处置仍在进行中，有的可能法院判定也没有结束，所以准确判断该债权的价值就显得尤为重要。如果没有专业人士参与，互联网理财平台很难对其定价并给出预期收益。制图/蒋皓明