交出第二季度的“成绩单”后，百度(BIDU.NASDAQ)周二早盘跌幅一度超过18%，创下了自2008年以来最大跌幅。

　　截至收盘,百度股价跌幅达15%，报168.03美元。按此计算，百度公司的市值约为588亿美元。BAT三巨头中，腾讯与阿里巴巴市值早已突破千亿大关。

　　多家投行纷纷将百度目标股价调低。其中派杰投资报告，维持百度股票“增持”评级，将目标股价从230美元调低至210美元；太平洋皇冠证券投资报告，将百度股票评级从“增持”调低至“与大盘持平”；德银投资报告，将百度股票评级从“买入”降至“持有”，将目标股价从236美元调低至206美元。

　　但这并未动摇百度“All in O2O”并大举投资的决心。在解读财报的分析师电话会议上，百度高管表示，今年下半年百度基本上会翻倍在O2O方面投入 。

　　而为了缓解百度在O2O业务上资金投入压力，百度已宣布将百度外卖和91桌面拆分独立发展，同时确认百度外卖引入外部2.5亿美元融资。

　　暴跌原因:O2O影响业绩

　　百度股价为何猛烈下跌？

　　一方面原因来自于其对于三季度的业绩预期，并没有达到华尔街分析师的预期；另一个重要的原因在于投资者对百度O2O仍存疑虑。特别是当百度在O2O服务领域的大规模投资影响公司财务表现，且O2O领域拥有大量竞争对手时，百度如何实现差异化竞争仍面临考验。

　　可以看到的是，这是百度首次在财报公布其三大O2O平台的交易额(GMV)数据。百度财报显示，第二季度百度糯米、百度外卖和去哪儿合共交易额达405亿元人民币，较去年同期增长109%。

　　看上去，百度第二季度405亿元的O2O 交易额很不错，美团此前公布的上半年总体交易额也仅比百度Q2的O2O交易额多出65亿元；但值得注意的是，百度405亿O2O交易额中，很大一部分来自于去哪儿网，而非百度糯米与百度外卖。

　　此前去哪儿预计第二季度交易额在350亿左右，这意味着百度糯米与百度外卖的交易额约在55亿左右，与竞争对手美团的差距并不算小。

　　和55亿交易额对应的，是百度在第二季度在O2O领域的不菲投入。

　　百度财报显示，百度第二季度销售、总务和行政支出为人民币38.90亿元(约合6.274亿美元)，同比增长81.0%，主要由于O2O服务的促销支出增长。

　　这一投入还将继续加大。百度此前表示，将在未来3年内投资200亿元人民币在团购业务糯米网。大举投资的背后可能导致百度利润率受到挤压。

　　百度财务数据显示，百度第二季度运营利润为人民币34.70亿元(约合5.596亿美元)，同比下滑2.5%。O2O及其他业务令百度第二季度运营利润率减少了25.3个百分点，爱奇艺业务令百度第二季度运营利润率减少了5.1个百分点。

　　德银预计，百度下半年将加大O2O营销力度，导致下半年的SG&A开支将比上半年增加80%~90%。”

　　德银基于分类加总估值法(SOTP)计算，百度在2015财年预计在线视频业务爱奇艺将贡献营收的7%，拖累运营利润率5个百分点；旅游搜索去哪儿贡献营收的5%，拖累运营利润率3个百分点；其他O2O服务贡献营收的4%，拖累运营利润率达到16个百分点。

　　事实上，百度对于糯米这一重要的O2O业务目前并无盈利预期。

　　百度副总裁、百度糯米总经理曾良对《第一财经日报》记者说，糯米短期内并没有盈利的打算，因为O2O是一场马拉松长跑，“有的人跑得早，有的人跑得晚，但一定是综合实力最强者才能跑到最后。”

　　O2O再造百度

　　看上去以搜索作为核心业务的百度，为什么把巨额资金投入O2O？

　　事实上，这背后关系着百度从“连接人和信息”到“连接人和服务”的重要转变。

　　一位百度内部人士告诉《第一财经日报》记者，“百度目前的策略就是用O2O再造新百度。”而此次财报对GMV的公布，百度也试图借此刷新市场以往只以广告营销收入为参考指标的百度价值评估体系。

　　“服务比信息更有价值。”百度董事长李彦宏这样评价百度O2O业务 。在他看来，在新时代百度的战略是通过技术产品和生态布局实现索引真实世界，连接人和服务，这和过去的百度非常不一样。

　　“过去的百度，做的是‘连接人和信息’。百度成立15年，在前面的14年，用户有什么信息上的需求，通过百度可以很容易地被满足，这基本是我们主要做的事情。但是移动时代的到来，尤其是O2O快速的发展，让我们意识到，百度不仅能够连接人和信息，也能连接人和服务。”李彦宏说。

　　例如，如果在百度搜索“电影院”，过去百度给用户的是周边的电影院在哪里、上映什么电影以及影片介绍等基本信息，用户没办法做下一步动作;而做“服务”意味着，当用户搜索“电影院”，看到周边最近的电影院正在放映的电影，可以点开任意一个时段，出现座位图，选择座位之后就可以下单，直接购买电影票。

　　“这些服务背后是需要支撑的。和过去索引网页的搜索引擎不一样，我们要去连接线下各种各样的商家，把它们对接到我们的信息系统上，才能实现连接人和服务，才能让消费者不仅能找到信息、内容，也能下单、获得他们真正想要的服务。”李彦宏说。

　　他分析，在O2O领域百度基本上是和一些非上市公司如美团、大众点评以及一些阿里巴巴系的附属公司竞争，因为O2O业务还处于早期的发展阶段，要保证成功必须加大投资。

　　目前，为了缓解在O2O业务上的资金压力，百度透露将百度外卖和91桌面将拆分独立发展，同时确认百度外卖引入外部2.5亿美元融资。

　　天灏资本CEO侯晓天在此前接受媒体采访时分析，百度拆分百度外卖和91桌面后，一方面对于团队来说能保持独立性，有激励作用，另一方面有利于引入其他融资，降低投资风险。

　　李彦宏也在分析师会议上也表示，百度O2O业务需要很多投入，希望建立一个生态系统来支持公司的整体发展策略。通过在某些业务上引入战略投资者和财务投资者可以帮助该业务的发展。

　　不过，在巨额投资背后，目前百度在O2O领域的竞争压力并不小。

　　在分析师电话会议上，百度高管透露，百度糯米现在的同比增长率大约是200%，百度外卖的环比增长率达到了100%；而美团公布的数字显示，上半年实现了同比增长190%。此外，百度糯米、外卖业务交易额与美团的交易额差距也较大。

　　而O2O业务究竟将给百度带来多少收入，目前仍是未知数。李彦宏坦言，“我们将可以从这些交易中获取一定的收入，但是到底需要三年还是五年的时间，目前还很难说。”