2015年针对中概股的第一波“做空潮”，打在了在纳斯达克上市的中国手游身上。

　　1月15日，美国投资机构GeoInvesting撰文称，深圳中正软银科技有限公司是中国手游未披露的关联实体，中国手游涉嫌通过这家公司虚增营收。

　　中国手游在1月16日晚进行了澄清，称该报告有许多推断臆测和错误解读，公司及公司的任何管理人员都不是中正的掌控者，中国手游与中正的交易额只占到营收的1%。在给新京报记者的回应中，中国手游详细解释了与中正之间的商务往来，并表示两家公司之间不存在关联关系。

　　做空报告发布的第二天，中国手游曾大跌7.83%，但随着公司高管对相关问题进行澄清，公司股价并未进一步下跌。资本市场似乎已为中国手游投下了“信任票”。

　　中国手游遭美投资机构调查

　　1月15日，美国投资机构GeoInvesting在其官网上发布了一份对纳斯达克上市公司中国手游的调查报告——《China Mobile Games–CMGE–Who Is Really Being Played?》（《中国手游——谁真的被愚弄了？》）

　　在这份报告中，GeoInvesting指出，中国手游存在一家未经披露的关联方——深圳中正软银科技有限公司（以下简称“中正”），中国手游极有可能通过这家公司来虚增收入。报告称，中正对于中国手游的作用，可能跟之前浑水做空网秦时，发现的一家关联公司——天津易达通很像。

　　新京报记者在GeoInvesting的官网看到了这份报告的全文，报告的火力主要集中在中国手游与中正可能存在的关联关系，以及业务往来上。

　　这一机构调查发现，中正公司的电话和地址与中国手游一致，报告上还显示了调查人员在深圳拍摄的照片，中正的工商注册地址——深圳市福田区车公庙泰然六路雪松大厦B座13楼，正是中国手游的办公地。

　　调查人员查询了中正的工商资料，现任中国手游COO的应书岭的确曾任这家公司的法定代表人，但2013年6月6日，中正的股东和法定代表人都进行了更迭，目前应书岭不再是中正的股东和法定代表人，中正的法定代表人变为杜娟。

　　报告还显示，中国手游发行的一些游戏，例如《超级英雄》《天天英雄》《我是火影》等，在百度旗下的91手游平台，以及360手机助手平台上，显示的运营商为“中正软银”。这些线索表明，中正和中国手游之间的确存在一些商务往来。

　　由此该报告推测，如果中正是中国手游未经披露的关联方，那么中国手游可能通过这家公司虚增营业收入。

　　受到这份做空报告的影响，第二天中国手游的股价出现剧烈波动。截至美股1月16日收盘，中国手游报收17.54美元，下跌7.83%，而其盘中股价最低一度曾跌至16.36美元。

　　“中正带来的营收只占1%”

　　那么，中国手游与中正之间究竟有着怎样的联系，是否存在通过中正虚增收入的可能？

　　1月16日晚，中国手游官方发表了澄清声明，称公司及公司的任何管理人员都不是中正的掌控者。声明称调查报告漏洞百出，不仅有大量欠缺根据的推断臆测，还有许多针对过去事件及具体情况的错误解读。

　　在接受媒体采访时，中国手游方面回应称，中正成立于2009年11月，当时应书岭的确是中正的股东和CEO，中正也曾经与中国手游旗下的汇友数码（KKFUN）有深度合作——通过代理KKFUN的功能机游戏产品，在部分厂商渠道进行预装推广，KKFUN根据中正所推广的厂商带来的用户数及这些用户产生的游戏消费收入，按照一定价格及分成比例向中正支付推广费和分成。

　　因此，“深圳中正”这个名字在中国手游2013年4月提交的2012年年度报告文件中有所提及。

　　但应书岭称，在2013年6月中国手游成立卓越游戏时，自己就已正式退出中正，不持有这家公司任何股份，也没有在这家公司获取任何利益。

　　应书岭回应媒体，目前中国手游与中正仍有合作，但仅使用中正在部分大渠道平台的账号进行游戏包上传，并非是通过中正进行发行，因为这些游戏的实际结算仍然是各大渠道平台与中国手游直接进行结算的，并不通过中正。

　　之所以通过中正的账号上传游戏包，应书岭这样解释：“这是因为中正作为各大渠道平台的广告主，采用中正账号上传可以获得更好的排名优势，所以中国手游的部分游戏会采用其账号来上传游戏。”

　　新京报记者向多位手游业内人士确认，在国内手游行业的确存在这种做法，某款手游的发行方会以另一家公司的名义与91助手、360手机助手等渠道方接触，渠道商页面上标明的发行方，或许并非这款游戏真正的发行方。

　　在接受新京报记者采访时，中国手游方面回应称，目前中国手游与中正之间存在两方面的资金往来：一是中国手游的一些游戏与中正进行联合运营，那么中国手游将会从中正获取收入；二是中国手游代理的一些游戏通过中正进行渠道推广和发行，因此中正会向中国手游收取发行和推广费用。

　　该公司称，2014年前三季度从中正获得的收入仅占本公司期间总收入的不到1%，而中国手游在2014年前三季度支付给中正的费用仅占本公司期间总营业成本的大约3%。

　　“正是因为收入比重不大，所以并没有在财报中进行披露。”中国手游方面对新京报表示：“何况中正也并非中国手游的关联方。”

　　对于两家办公地址一致的质疑，此前接受媒体采访时，应书岭回应称，此前中正软银原深圳办公室租约到期，中正软银无意续租，但又未能如期找到合适的新办公场地。而新的租户急需要用该地址进行注册公司，所以中正软银的行政人员就将其注册地址临时变更到中国手游深圳办公室。

　　股价并未大幅跳水

　　在调查报告发布的第二天晚上，中国手游方面就对相关指控进行了澄清。此举迅速见效。之后，美国投资机构GeoInvesting并未发表更多的证据进行反驳。资本市场似乎也对中国手游的澄清投出了信任票。截至1月22日美股收盘，中国手游股价收于17.51美元，并未出现进一步大跌。

　　“这一事件对中国手游的影响不是特别大，主要原因还是在于通过中正获得的营收在中国手游所占的比例太小了。”一位美股投资基金的资深分析师对新京报表示：“相对于之前爆出的一些风波，机构投资者对这次事件并没有特别在意。”

　　值得注意的是，中国手游仍是国内最大的游戏发行商之一，根据易观国际的报告，2014年第三季度，国内移动游戏全平台发行商竞争格局中，中国手游以19.5%的市场份额位列第一，同在纳斯达克上市的乐逗游戏以15.6%位列第三。

　　相比之下，中国手游的市值要低于乐逗，截至1月22日美股收盘，中国手游市值为5.51亿美元，而乐逗游戏市值为6.25亿美元。

　　此前中国手游公布的2014年三季报显示，公司第三季度营业收入为3.576亿元人民币（约5830万美元），净利润为人民币7520万元（约1230万美元），较去年同期上涨193.8%。

　　对此，有熟悉美股的分析师表示，做空机构往往选择在公司发布利好消息，股价上涨一段时间后，发布做空报告，如果做空成功，获利将更多。

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　　公司“内斗”对股价伤害大

　　2014年6月，中国手游曾曝人事动荡，公司内部曾发文称，包括总裁应书岭、副总裁孙晶芝、副总裁杜鑫欣等在内的9名高管被免职。文件的表述颇为强硬——“自发文之日起，停止以上人员在中国手游的所有工作，并于发文之日三天内做完全部工作及办公用品的移交。”此事被媒体解读为总裁应书岭与CEO肖健的“内斗”。这样的人事动荡，也让中国手游的股价跌跌不休。

　　人事调整公告发布当日，中国手游就遭遇了断崖式大跌，当日下跌22.47%。2014年7月，中国手游的股价出现了2014年以来的最低点，每股股价降至12.58美元，较2014年2月的40美元下跌了七成。

　　8月18日，中国手游将应书岭请回公司，任命为首席运营官（COO）。肖健和应书岭联名发信对此事作出说明，表示人事变动主要是为了精简组织架构。随后应书岭在朋友圈转发此联名信，并附上文字：兄弟齐心，其利断金！小伙伴们，我们定会再创辉煌！让流言不攻自破，让蜚语烟消云散吧！这之后，中国手游的股价逐渐上涨，四季度股价曾长期保持在20美元以上。

　　对此业内有观点认为，在美股看来，公司高层内斗，往往会给公司带来重创，这会影响公司的长期股价。